时事 | 降准“甘霖”润泽实体经济

2月4日，中国人民银行时隔两年多后宣布全面降准0.5个百分点，并同时叠加采用定向降准工具。据测算，按照2014年12月存款计算，此次统一下调准备金率将释放近5868亿元流动性，加上定向降准，整体估计释放流动性资金6000亿元左右。无论对于金融界还是实体经济领域，这一流动性释放都意义重大。

装备制造迎利好

存准率下调，对于当下投资放缓的装备制造业无疑是个利好。社会上将会有更多的可供支配资金，有望对装备制造业的发展产生推动作用。

中经装备制造业景气指数报告特约分析师、民族证券机械行业分析师马光耀表示，此次调整对装备制造业可能会产生一定的带动作用。

工程机械相关企业负责人对记者表示，此次存准率下调，将会刺激工程机械下游的基建投资复苏。由于银行贷款宽松与否对工程机械行业下游需求影响明显，因此，准存率下调对工程机械市场将产生明显的杠杆作用。

中经装备制造业景气指数解读人、机械工业信息中心专家白涌如对《经济日报》记者表示，当前小微企业经营状况不容乐观，尤其是装备制造业等实体企业景气度下滑，投资需求下降客观显示为融资问题有所缓解，但从企业反映看，资金成本高依然是瓶颈。

白涌如表示，降息和降准等货币政策支持，对于缓解实体企业融资困难会有实际效用，也是普惠式的基本手段。此外，还需要加快发展信用体系建设、拓宽融资渠道、提高直接融资支持等措施共同发力，为形成大众创业、万众创新的小微企业蓬勃兴起的局面创造更为良好的环境。（记者 刘 瑾）

“三农”信贷需求旺

“降准会增加市场流动性，增加农村信贷供给，但不能从根本上满足‘三农’日益增长的信贷需求。要从根本上解决问题，从长远看，必须推动农村金融体制改革。”中国农业大学经济管理学院金融系主任何广文在接受《经济日报》记者采访时表示，

从当前看，降低存款准备金率是缓解当前农村资金短缺的最切实有效的措施。此次降准明显倾向“三农”，一方面更加突出政策性银行的引导作用，另一方面可以看作是对中央一号文件的响应，是支持现代农业发展。今年中央一号文件的一大亮点，就是提出要推进农村金融体制改革，要综合运用财政税收、货币信贷、金融监管等政策措施，支持农村金融发展，推动金融资源向“三农”倾斜，确保农业信贷总量持续增加、涉农贷款比例不降低。“推进农村金融体制改革，创新金融服务，开展农村普惠金融服务，增加农村信贷供给，有助于推进现代农业发展。”农业部农村经济研究中心主任宋洪远在接受记者采访时说。

安徽现代粮食物流中心库副主任葛亮告诉记者，中国农业发展银行一直大力支持政策性粮食收储，保证收储企业有足够充裕的资金收储粮食。央行额外降低农发行存款准备金率，对于政策性粮食收储具有普惠意义。

吉林市东福米业有限责任公司是一家集科研研发、稻米加工、农机服务等于一体的国家级农业产业化龙头企业，去年开始承担政策性粮食收储任务。公司总经理刘延峰告诉记者，今年农发行的贷款已经足额拨款到位，但企业经营性的收储仍然面临着巨大的资金压力。刘延峰正组织公司管理人员学习中央一号文件，他说，最关心的是一号文件精神怎样落实。“企业一旦陷入困境，最终拖累的是农民。希望国家继续加大对农业产业化龙头企业的金融扶持力度。”（记者 刘 慧）

小微企业信心足

“这次央行降准政策中，不仅有全面的普降，还有针对特定领域的定向调控，幅度很大，银行资金面宽松了，对小微企业来说肯定是利好。”说起降准，浙江温州市服装商会会长郑晨爱有些激动。

据郑晨爱介绍，目前温州服装业正处在调整期，由于成本增高、市场饱和，竞争能力减弱，去年整个行业利润没有增加。现在，各家企业都在筹划新一年的生产计划，定向降准让大家振奋，因为他们相信，中央对小微企业的支持一直没有间断过。在郑晨爱看来，降准还不够“解渴”。“我们最盼的是降息，这样可以更好地缓解融资贵。”郑晨爱说。

温州市海光电子有限公司董事长郭显钢很兴奋，他告诉《经济日报》记者，自己现有两家企业，温州这家没有贷款，不是不需要，而是因为银行贷款周期长，手续还繁琐。2012年，他在重庆创办了能亿科技有限公司，本想贷款2000万元，最终被减半，银行的理由是他的企业刚启动，营业额不高。“现在，银行资金面宽松了，融资会更方便。我打算续贷，再提高额度，应该没有问题了。”郭显钢滔滔不绝，言语中透着自信。

苍南企业家郭庭同的凯业包装有限公司一直租用厂房，因为没有抵押物，他只好用个人房产抵押申请贷款来投入企业。这次央行新政出台，他个人贷款的额度应该可以增加，也能缓解企业发展中的资金困难。郭庭同对记者说，“如果银行能够更多地考虑用企业的信用评级作为放贷依据，设定信用额度来扶持小微企业，就可以把降准释放出来的资金放给实体企业，更是‘两全其美’的好事。”（记者 张 玫）

楼市困局仍待解

通常情况下，人们都会认为，降准意味着流动性的释放，能为缺钱的楼市注入一些“活力”。但是，此次降准对楼市究竟能产生多大影响，还有待时间检验。伟业我爱我家集团副总裁胡景晖认为，此次降准中有定向因素，虽然整体流动性的确会增加，但增加的流动性银行具体放给谁，将取决于银行自身的经营策略和风险控制。

受去年部分城市取消限购、二套房贷政策放宽等政策影响，楼市总体成交量有所回升。但是，楼市库存仍在高位，特别是一些三、四线城市，库存量非常高。因此，2015年楼市关键词应该还是“去库存”。业内专家认为，本次降准有望在未来一段时间对加速市场库存消化起到一定作用。

楼市的“黄金十年”已经过去，这基本上已成行业内外共识，银行对于房地产领域的贷款持更加审慎的态度。即便由于降准，开发商资金可以稍微宽松起来，但库存过大的情况下，想要上调价格恐怕也很难，出现迅速反弹的可能性更是不大。

人民日报观点

央行研究局局长：降准不是“全面放水”

原来我国经常项目和资本项目维持双顺差，到2014年资本项目下出现960亿美元的逆差，相当于5000亿—6000亿元人民币，会对金融体系的流动性带来影响。降准是对当前情况的预调微调。

　　我国工业品出厂价格指数（PPI）已连续34个月负增长，实体经济特别是小微制造业企业经营压力大，主营业务收入不足。降准的目的在于将金融资源动员到实体经济中，特别是小微企业、“三农”等经济薄弱环节。此次调控不是“强刺激”、全面放水，而是预调微调、定向调控。

　 此次降准有三个基本政策意图，并未开启降准通道

　　2月4日，央行宣布2012年5月18日以来的首次全面降准。市场对此猜测不少，央行的政策意图是什么？

　　央行研究局局长陆磊接受本报记者采访时指出，这次降准有三个基本政策意图：

　　其一，这是针对基础货币投放的结构性变化做出的相应安排。原来我国经常项目和资本项目维持双顺差，到2014年资本项目下出现了960亿美元的逆差，相当于5000亿—6000亿元人民币，会对金融体系的流动性带来影响。这次降准相当于增加了市场的流动性供给，这是针对当前情况的预调和微调。

　　其二是季节性因素。一般来说，春节前和春节中市场的现金投放量大，每年会出现大规模的资金缺口。此前央行通过公开市场操作弥补这部分资金缺口，现在随着外汇占款的减少，公开市场操作已不足以弥补，必须通过降准与公开市场操作相配合来满足特定时点的流动性需求。

　　其三，这次在全面降准的同时，央行还对城市商业银行、非县域农村商业银行及中国农业发展银行定向额外降准，意在支持小微企业、“三农”等国民经济薄弱环节，继续发挥货币政策在结构调整中的作用。这是延续了去年央行货币政策结构性调控的思路。

　　“我不认为此次降准开启了所谓‘降准通道’。”陆磊说，央行将根据宏观经济形势和金融体系流动性状况的变化，来进行松紧适度的货币政策操作。

　　此次调控不是“强刺激”、全面放水

　　最近一段时间以来，央行又是降息又是降准。有观点认为，这是强刺激的开始，宏观调控似乎已经放弃了定力。对此，该怎么看？

　　“我不赞成这样的观点。”陆磊认为，“任何一国央行都是根据宏观经济主要指标的变化而进行相应的货币政策操作。当前中国经济进入‘三期叠加’阶段，经济增速由高速转为中高速，货币政策也应针对这一变化进行逆周期调控。”

　　陆磊指出，目前我国工业品出厂价格指数（PPI）已连续34个月负增长，实体经济特别是小微制造业企业经营压力大，主营业务收入不足。在此背景下，降准的目的在于将金融资源动员到实体经济中，特别是小微企业、“三农”等经济薄弱环节。因此，此次调控不是“强刺激”、全面放水，而是预调微调、定向调控。

　　另一方面，从各国实践看，单纯依靠货币政策的放松不足以维持持续健康的经济增长，实际上宏观政策永远不可能取代实体经济的活跃度和竞争力，不能对货币政策抱有不切实际的期望。但货币政策也不是没有作用，货币政策适时适度的预调微调会为经济结构调整争取时间和空间，避免外部冲击给实体经济带来不必要的短期波动。

　　相关货币政策操作已缓解企业融资成本高企的态势

　　此次央行在下调存准率的同时，还对相关金融机构实施定向额外降准，意在支持小微企业、“三农”等经济薄弱环节。去年央行已实施了两次定向降准，这方面的政策效果评估如何？企业融资难融资贵问题是否得到一定缓解？

　　陆磊认为，首先，与大型垄断企业相比，小微企业获得资金的便利度较低，融资成本一般较高。要解决小微企业融资难、融资贵问题，要从宏观政策、金融改革、发展多层次金融市场等多方面着手。

　　其次，央行抽样统计显示，2014年12月末，企业贷款利率比2014年年初下降5个基点，比第三季度末下降14个基点。其中，小型企业贷款利率和年初基本持平，比第三季度末下降9个基点；微型企业贷款利率比年初下降17个基点，比第三季度末下降9个基点。

　　目前，虽然没有完全缓解企业融资难、融资贵问题，但相关货币政策操作已缓解了企业融资成本高企的态势，特别是定向额外降准的作用会更大。

　　货币政策调整传导到实体经济需要一定时间

　　有观点认为，去年11月降息对降低企业融资成本的作用还没有明显的体现，但股市却大幅上涨，此次降准是否也有可能让资金流向股市楼市等资产领域？

　　“按照一般经济规律，货币政策实施后，金融市场的反应会快于实体经济，随后实体经济才会做出反应，货币政策传导到实体部门往往需要一定的时间。”陆磊说。

　　他认为，实体部门和金融部门是一个硬币的两面，要发挥市场在资源配置中的决定性作用，除了货币政策以外，关键是要考虑如何进一步完善市场机制，重塑产业增长点和地区增长极，形成有竞争力的企业和产业，这样，金融资源就会自主投入到实体经济当中去。

　　世界各国的货币政策调整都是首先在金融市场引起反应，但并不意味着金融资源会在金融市场中空转，传导到实体经济中需要一定时间。陆磊表示，他坚信货币政策、财政政策调控，对当前中国转型升级等关键性问题会起到重要作用。

金融时报解读

充分发挥货币政策对经济结构调整的作用

2月4日晚间，央行发布了普降金融机构存款准备金率并有针对性地实施定向降准措施的消息。就此次组合式降准，2月5日，中国人民银行研究局局长陆磊就相关问题进行解读。

　　降准凸显三大政策意图

　　“此次降准主要有三方面的政策意图。”陆磊表示，首先，这是根据目前我国整个货币供应量水平来进行的摆布和安排。从2014年情况看，我国已从以往的“双顺差”格局变成资本和金融项目出现逆差，这会给金融体系流动性造成影响。此次降准就是根据目前资金面出现的结构性新情况的弥补性操作，是对流动性状况的实时反应。

　　其次，受季节性因素影响，我国春节前的现金需求往往很大，从历年的情况看，大约每年有较大规模的流动性缺口，仅靠公开市场操作不足以弥补这些季节性的资金缺口。降准的实施将与公开市场操作一起，有效调节资金供给。

　　再次，此次降准出于定向调控的实际需要。此次降准旨在发挥货币政策支农、支小的作用，对实体经济薄弱环节进行结构性资金注入，主要还是希望货币资金可以进入小微企业和“三农”，继续发挥货币政策在结构调整中的作用。这种操作特点亦是对2014年两次定向降准思路的延续。

　　降准并不意味着强刺激的开始

　　“我个人不太赞成把这次降准看成是降准通道的开启。实际上，央行是根据宏观经济形势和流动性状况来进行松紧适度的流动性调控。”陆磊表示，有观点认为这是强刺激的开始，这点我更不认同，因为任何国家央行的货币政策制定都是根据宏观经济实际运行来相机抉择的，这里面可能包括降息、降准操作，但这并不意味着强刺激的开始。

　　根据目前经济指标来看，我国经济增长正在经历从高增长向中高速增长的过程，根据经济的发展态势来进行政策的调整是客观需要，也是顺应经济形势变化的需要。

　　陆磊认为，目前我国结构调整压力还很大，定向降准的实施，不是“大水漫灌”，其主要目的还是希望金融资源进入实体经济的薄弱环节，达到因时制宜、因地制宜、保持定力。

　　陆磊还强调，从各国的实践经验看，单纯依靠货币政策的放松不足以带动经济发展；实际上货币政策与财政政策永远不可能取代实体经济的活跃度和竞争力。但同时，政策的预调、微调有利于促进经济稳定，给结构调整争取时间和空间，我国也试图加强这方面的政策实践。

　　定向降准对于缓解融资难发挥了积极作用

　　对于此次普降和定向降准的政策效果，陆磊的预期比较乐观。他表示，从对去年的两次定向降准效果的评估看，相关研究证明，去年二至四季度，贷款加权平均利率在下降，总体融资成本水平明显呈现下降通道。这显示，两次定向降准在降低社会融资成本方面发挥了积极作用。相信此次降准也会对缓解企业融资难问题发挥重要而积极的作用。

　　就目前小微企业融资难、融资贵问题，陆磊表示，尽管目前政策正在积极发挥作用并着力解决、改善这些问题，但小微企业融资难问题是经济周期发展“三期叠加”的客观反映，小微企业融资难、融资贵问题也是全球性的现象。目前无论从政策面还是金融改革方面，国家都在积极着力于这项工作，如实施积极的财政政策和发挥货币政策的定向调节作用等，如鼓励民间资本进入金融业、提供更多融资产品等，都起到了一定效果。虽然融资难问题还没有完全得以解决，但是这些政策的实施对缓解融资难起到了重要作用。

　　而根据央行此前的抽样统计数据，2014年12月末，企业贷款利率比2014年年初下降5个基点，比三季度末下降14个基点。其中，小型企业贷款利率和年初基本持平，比三季度末下降9个基点；微型企业贷款利率比年初下降17个基点，比三季度末下降9个基点。同时，小微企业信贷结构进一步优化，贷款更多投向涉农和制造业小微企业，并逐步收缩房地产类小微企业的信贷资金。

　　对于市场质疑的货币政策的滞后性问题，陆磊表示，货币政策不存在滞后问题。这是因为政策制定通常要考虑一揽子目标。尽管目前PPI指标、制造业采购经理人指数（PMI）等一系列宏观经济数据均不及预期，但目前经济运行仍处于合理区间。

来源：中央政府门户网站