国内最大危废焚烧服务商欲赴港上市，第一大客户堪称““金主中的金主””

日前，维港环保科技控股集团有限公司(以下简称“维港环保”)欲赴港上市。

公开资料显示，维港环保是一家中国的综合危险废物焚烧处置整体解决方案提供商，专注于固体废物处理系统(尤其是危险废物焚烧处置系统)的研究、设计、集成及调试。

我们来看看维港环保的质地如何。

依赖第一大客户

弗若斯特沙利文的研究资料显示，中国危险废物的产生量从2013年的3160万吨增至2017年的6940万吨，年复合增长率为21.8%，而中国危险废物的产生量预计将从2018年的7980万吨进一步增至2022年的13310万吨，年均复合增长率为13.6%。

行业整体的市场需求不断增加，维港环保的业绩也稳步提升。

招股说明书显示，维港环保2015年-2017年分别实现营业收入7488.3万元、8897.1万元、18940.7万元，年均复合增长率为59.04%，净利润分别为1561.5万元、1952.3万元、2975.9万元，年均复合增长率为38.05%。

从维港环保收入细分来看，提供危险废物焚烧处置解决方案是维港环保主要的收入来源。

维港环保2015年-2017年来自危险废物焚烧处置解决方案产生的销售收入分别为5941.5万元、7916.2万元、17614.1万元，占总营业收入的79.3%、89%、93%。

虽然维港环保的营业收入和净利润均持续增长，但记者发现，维港环保的业绩依赖性较大, 特别是对第一大客户依赖严重。

招股说明书显示，维港环保2015年-2017年对前五大客户产生的销售收入分别为7488.3万元、8897.1万元、18730万元，占当期总营业收入的100%、100%、98.9%，其中前两年可以说是前五大客户“养活”了维港环保。

此外，以对营业收入的贡献来看，维港环保的第一大客户可谓是“金主中的金主”。

招股说明书显示，维港环保的第一大客户是东江集团，其2015年-2017年为维港环保贡献的营业收入分别为5930万元、8350万元、13510万元，占当期总营业收入的79.2%、93.9%、71.4%，也就是说，近三年以来，东江集团为维港环保带来的业绩均超七成以上，最高贡献额度超九成。

对此，一位业内人士向《国际金融报》记者表示，一般情况下，严重依赖客户的企业都面临着一个问题，如果客户改变与企业合作的关系或减少与企业的合作，那么势必会对企业的经营业绩产生较大的影响，从而导致企业在盈利方面出现很大的波动。

经营现金流波动较大

除了维港环保严重依赖少数客户之外，维港环保的盈利质量也令人担忧。

招股说明书显示，维港环保截至2015年底、2016年底、2017年底的贸易应收账款及应收票据合计为1833.1万元、3034.3万元、5778.3万元，年均复合增长率为77.54%，呈现一个快速增长的状态。

截至2018年6月30日，维港环保的贸易应收账款及应收票据余额为10137.6万元，也就是说，仅仅半年时间，维港环保的贸易应收账款及应收票据余额较2017年末翻了近一倍。

对此，一位注册会计师向《国际金融报》记者表示，一般情况下，企业的贸易应收账款及应收票据余额大幅增加会导致企业经营活动产生的现金流量净额大幅下降。

记者查询发现，维港环保经营活动产生的现金流量净额存在较大的波动性，2015年-2017年分别为949.7万元、-762.3万元、2978.4万元，其2018年上半年经营活动产生的现金流量净额为-6072.2万元，较去年同期的1207.2万元，下降了603%。经营活动产生的现金流量净额也确实存在大幅下降的现象。

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各有关单位：

危险废物的污染防治已成为我国生态环境保护工作的重要领域，是党的十九大要求着力解决的突出环境问题之一。作为危险废物产生量最大的行业之一，化工行业面临危险废物成分复杂、毒害性大、处置难度大等问题，实现化工危险废物的减量化、资源化和无害化是化工行业亟需解决的重要难题。为协助化工企业全面深入理解我国危险废物管理的最新政策要求，交流废酸、废碱、废盐和残渣等化工危险废物的减量化、资源化、无害化的最新处置利用技术和设备，更好地应对新环保形势下的要求，无忧固废网联合权威机构于2018年11月16-18日在山东青岛共同举办“2018中国化工行业危险废物减量化、资源化与无害化技术论坛”。

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模块一 化工危废管理政策法规解读

1.《环境污染强制责任保险管理办法（草案）》解读

2.化工行业危险废物管理核查要点

3.化工行业涉危废典型事故(事件)案例分析

4.化工行业副产品与副产物鉴别管理

5.危险废物豁免与排除管理

模块二 化工危废处理处置最佳可行技术

1.炼化企业生化剩余污泥催化减量和无害化新技术

2.中、低浓度废稀硫酸的浓缩技术与设备

3.含有机污染物的工业副产盐无害化精制技术

4.废催化剂、活性炭的再生利用技术及产业化

5.重金属废渣综合利用与安全处置技术

6.抗生素菌渣综合利用技术

7.新型膜技术在化工危废处理中的应用

模块三 化工危废处理处置最佳环境实践与设备选型

1.化工行业危险废物减量化与资源化案例分析

2.化工园区环境安全管理体系和应急机制

3.化工废盐再利用风险评估

4.精馏残渣的综合利用与处置技术及案例分析

5.化工企业危险废物自行处置案例

6.危险废物资源化利用工程设计及设备选型

1.化工行业企业；

2.危险废物监管、经营、收集、运输、处理处置等单位及其从业人员；

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