去杠杆下的环保行业 融资成本已超投资收益

如果说2016年环保行业的痛点是低价竞标，2017年的痛点是建筑类国企入侵，那么2018年的痛点就是融资难与融资贵了。

2018年上半年，受盛运环保、神雾环保、凯迪生态等债务违约和东方园林发债失利的影响，环保行业融资难问题进一步加剧。

“金融机构没有意愿放款，一听是环保企业就想躲。信贷还完之后只减少、不增加，甚至贷审会审批后给了‘粮票’的都没钱放款。”全国工商联环境商会荣誉会长、桑德集团董事长文一波表示。

不过，好的消息是，7月17日，银保监会主席郭树清在调研督导时已经强调，大中型银行要加大信贷投放力度，带动银行业金融机构小微企业实际贷款利率明显下降。7月18日，有媒体报道，网传央行近日已在窗口指导银行，将额外给予MLF(中期借贷便利)资金，用于支持贷款投放和信用债投资。

融资成本超正常利润

今年这轮去杠杆起始于去年年底，至今已持续半年多的时间，给企业带来了极大的影响。

以某环保企业为例，该公司的合作银行有23家，授信总额度为42.9亿元。但在银行内部风险控制的情况下，这23家银行中有一半的授信额度都不超过2亿元，授信额度严重减少。不仅如此，每到月末、季末和年末，资金政策还会收紧，无法进行正常的提取贷款或竞价提款，给企业造成很大资金压力。此外，受几起环保企业债务违约事件的影响，现在资金市场对环保企业的认可度普遍不高，评估风险等级提高，发债难度加大。目前，该公司还有3亿元已经审批的私募债没有发行，各家金融机构均处于观望状态。

目前，环保企业融资成本已超过其正常利润水平。据了解，环保行业的平均投资收益为6%左右，而融资成本则已高达8%以上。

“前几年表内的融资成本也就不到5%，绿色贷款甚至低于4%。今年上半年增加到6%，7月份我们再接触银行的时候，起点就已经是7.5%了，实际能够拿到的则在8%以上。”清新环境总裁张根华表示。

在文一波看来，政策调整后，中国的民营高科技上市公司成了受伤最严重的领域。

“政策出台的主观意图或许不是这样，但客观上确实造成了这样的结果。”全国工商联环境商会会长、博天环境董事长赵笠钧同样表示，“小微企业过去其实没拿到过什么贷款，民企拿到的贷款也有限，科技型企业普遍缺乏抵押品，他们过去基本上都是依靠自己的力量在支撑。”

最终，这也会影响污染防治攻坚战的效果。文一波表示，环境治理是需要花钱的，但中央财政和地方财政都无法提供充足的资金，这就需要形成一定的资金来源和融资模式，如PPP。如今融资模式被堵塞了，污染防治攻坚战也就没有了“弹药”。

PPP融资难题待解

环保行业主要包括污水处理、垃圾处理、烟气脱硫脱硝等业务类型，其中很多项目的业主都是地方政府，所以项目大多采用PPP模式。

目前，环保项目普遍采用PPP模式，其特点是重资产、长周期，一个PPP项目的投资额往往高达几十亿，而回款周期则长达20-30年。（危废中国资讯公众号：chinawaste）资金方面，PPP专项贷款时间慢、申请难，银行信贷又需要抵押品，环保服务企业难以提供，导致企业不得不采用短期融资手段。但在国家防范化解重大风险、强力去杠杆的形势下，新的融资越来越难，融资成本也大幅提高，导致企业出现债务违约，继而又使得全行业受到波及。

PPP项目最好的融资办法其实是PPP项目专项贷款，它的成本约为5.3%，基准利率上浮5%-25%，期限一般为7-15年或更长，非常适合环保PPP项目。但是，PPP项目专项贷款审批周期很长，所需资料证照较多，还要受到项目复杂程度等因素的限制，顺利的话也要6-12个月才能完成。由于环保治理任务一般较急迫，在融资到位之前，项目资金全部由企业垫支。

在此情况下，环保企业解决资金就只能通过短期融资手段，如发债、融资租赁等，但这些短期融资手段的问题是期限短、成本高。以融资租赁为例，此前期限一般在3-5年，成本则达到8%-10%，而当时银行表内的融资成本则不到5%。

由此导致的问题，就是期限错配风险。去年年底，防范化解重大风险攻坚战打响，持续的强监管和去杠杆措施导致资金供给量大幅降低，企业融资难度加大。今年上半年，部分环保企业开始爆发债务危机。

“正常情况下可能问题不大，依靠发新债可以覆盖掉原来的债务，但现在新的融资做不了，后面的融资接不上，结果就出现了债务违约。债务违约又形成连锁反应，第二天银行就找到企业抽贷，最终形成系统性风险。”文一波说。

“这其中，东方园林发债失败一事对环保行业起了一个非常不好的作用，把风险放大了，让大家感觉好像环保行业整体都不行了，因为它毕竟是一家龙头企业。”一位环保企业的负责人表示。

避免“一刀切”

其实，去杠杆在很大程度上还是优化了PPP项目的质量。

“通过今年与去年的数据对比，环保企业拿到的PPP项目数量是在减少，但项目的质量明显比去年好很多。有些项目甚至因为没有企业去投，流标了好几次，这在去年都是不可想象的。去年只要是一有项目放出来，马上就会有很多企业涌上去，一度还出现过‘零收益’拿项目的，现在则都回归理性了。”赵笠钧表示。

但是，去杠杆政策在实施过程中也确实存在一些问题。比如，政策叠加，央行、财政部、银保监会、证监会等都出台了政策，部门之间事先又缺乏沟通，导致短时间内政策密集实施。

“2008年金融危机后，美国的量化宽松政策实施了好多年，每次加息都会先放出风来，试探一下市场的反应，然后再操作，整个宽松的过程可以拉长到几年之久。”文一波说，“但我们的去杠杆政策出台之前可能就缺乏足够的论证，实施时间又很快，结果就产生了很大的杀伤力，最终造成新的风险。”

赵笠钧认为，目前金融机构在去杠杆过程中应避免“一刀切”的问题。对于坚守环境企业价值本质，在发展中追求品质和创新，并拥有较高技术实力和管理能力的企业，金融机构应该区别对待，为环境产业创造健康的发展空间。

他还建议，应该简化PPP项目专项贷款的担保手续。可以以项目的特许经营权或收费权质押作为贷款条件，剔除母公司的担保条件，避免母公司资产负债率等影响PPP项目专项贷款的落地，确保项目顺利推进。

全国工商联环境商会首席环境政策专家骆建华也表示，银行信贷方面，相比其他行业，环保企业普遍缺少土地、厂房等有形资产，因此对其的抵押质押品可以考虑从有形资产扩展到无形资产。“对很多以技术产品、服务见长但抵押品缺乏的环保企业，可以探索以知识产权进行质押的信贷政策，鼓励环保企业持续创新。”骆建华表示。

关于召开“全国危险废物项目投融资高峰论坛暨

高新技术与设备转化推广会”的通知

各有关单位：

危险废物（下称“危废”）的污染防治已成为生态环境保护工作的重要领域，是党的十九大要求着力解决的突出环境问题之一，生态环境部也启动了系列有关危废的专项行动。在对危废污染防治要求不断提高的同时，其处理处置行业也迎来前所未有的发展良机，技术转化和资本投放的内在需求均快速增加。但该行业起步较晚，技术、资本供需信息不对称限制了危废处理处置产业快速、良性发展。

为此，无忧固废网联合行业权威机构于2018年8月17-19日在南京召开“全国危险废物项目投融资高峰论坛暨高新技术与设备转化推广会”。论坛将结合国家危废宏观政策背景，邀请管理部门、顶级专家学者、投融资机构及危险废物产业界企业高管出席，深入探讨我国危废处理处置产业的发展与投融资的趋势、策略与机遇，推广危废最佳可行技术与设备及其项目，搭建危废处理处置技术设备交流和项目投融资对接平台，助推行业发展。

现将论坛有关事宜通知如下，欢迎相关单位或组织积极报名参加。

一、时间与地点

时间：2018年8月17-19日（17日报到）

地点：江苏南京

二、会议内容

模块一、危险废物处理处置产业发展

1.危险废物相关经济政策解读

2.危险废物环境管理动态

3.危险废物处理处置产业发展现状及趋势

4.危险废物细分领域发展

模块二、危险废物处理处置产业投资模式

1.危险废物处理处置风险投资和基金介绍

2.危险废物处理处置产业银企合作模式

3.危险废物处理处置企业并购战略

4.危险废物处理处置企业融资策略

5.危险废物处理处置企业上市规划

6.环保产业园区招商项目

模块三、危险废物处理处置技术、设备和项目路演

1.高温等离子体技术

2.含重金属污泥综合利用技术

3.废酸资源化技术

4.废盐综合利用技术

5.废催化剂、活性炭的再生利用技术及产业化

6.飞灰综合利用技术

7.抗生素菌渣综合利用技术

8.危险废物包装容器资源化项目

9.含油污泥处理一体化解决方案

10.优秀危险废物处理处置项目

三、参加单位

1.危险废物监管、生产、经营、收集、运输、处理处置企业；

2.危险废物减量化、资源化、无害化处置技术研发的科研院所、大专院校和企业；

3.危险废物处置、收集、转运、在线检测等相关设备制造企业；

4.投融资机构；

5.环保产业园区；

6.相关媒体。

四、企业服务

1.本次论坛将遴选优秀投资机构和融资项目（包括优秀技术、设备和项目）上台路演，企业自愿申请，详情咨询会务组。

2.本次论坛将设置投融资项目展览展示交流区，企业自愿申请，详情咨询会务组。

3.为更好地搭建供需交流的平台，本次会议共设置20个左右的小展位,企业自愿申请（拥有自主知识产权的技术或设备），详情请咨询会务组。

4.冠名赞助、协办单位、支持单位、晚宴赞助、企业专场活动申办和实物赞助请联系会务组商洽。

五、收费标准

A类(参会费用)：2800元/人(含会务、学习资料、场地、午餐)。

B类(展位服务)：10000元（含2个免费参会名额）。

注：无忧固废网高级会员企业参会享8折优惠，并有1个免费参会名额。

联系人：靳燕云

电  话：17710648515

微  信：760247380

 邮  箱：jinyanyun@51gufei.com

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